中骏商管住宅物管收入开发商构成

数据来源：公司招股说明书

业务高度依赖母公司

《投资时报》研究员分析中骏商管的项目构成时发现，与多数商管公司一样，中骏商管业务也存在高度依赖关联房企的现象。报告期内，该公司的收益大部分来自中骏集团。

住宅物业管理方面，报告期内，该公司向中骏集团及其合营企业或联营公司所开发项目提供住宅物业管理服务的收益分别为2.41亿元、3.3亿元及2.84亿元，分别占同期住宅物业总收益的约98.6%、98.9%及98%。商业物业管理收入则全部产生自中骏集团及其合营企业或联营公司所开发项目，没有任何第三方项目收入。

中骏集团更是连年占据中骏商管第一大客户的位置。报告期内，该公司来自前五大客户的收益分别为0.76亿元、1.92亿元及2.22亿元，分别占同期总收益的19.1%、33.5%及41.9%。而向最大客户中骏集团提供服务所产生的收益就达0.66亿元、1.68亿元及1.91亿元，占总收益的16.6%、29.2%及35.9%。

虽然中骏集团在2020年成为新晋千亿房企，但有分析认为，其发展质量有待进一步观察。

克而瑞数据显示，中骏集团2020年权益销售额为674.7亿元，权益销售额占全口径销售额的比例为66.5%。与同层级千亿房企时代中国（93.7%）、越秀地产（87.5%）相比，成色不足。

另外，据中骏集团2020年中报显示，其剔除预收款及合同负债后资产负债率高达76.36%，尚踩一条红线。而总债务规模相较于上年同期增长12.77%，少数股东权益占比高达38.29%，疑存在明股实债隐患。

因此，若中骏集团的业务、财务状况或其开发及维护物业的能力出现任何不利变化，都可能对中骏商管获取新物业管理服务的能力产生重大不利影响。

中骏商管商业物管收入开发商构成

数据来源：公司招股说明书