华谊兄弟“谷底反弹”：看它是如何扩张资本的？

这些年，资本进军影视圈成为一种新的IP投资方式，除了“保底发行”可以让投资者不赔本之外，换一种资本扩张方式，也是一种新的路径。这几年，华谊兄弟的资本扩张方式就值得探讨。

在《芳华》大卖还未尘埃落定之时，2018年新年第一弹——《前任3：再见前任》票房飘红，有望挺进20亿。至此，华谊兄弟已经谷底反弹。此前，2017年的电影娱乐行业市值排名中，曾居于首位的华谊已被万达影业、文投控股、光线传媒和中国电影反超。

作为民营影视第一股，2009年华谊兄弟在创业板上市，起先收入主要来自于众多一线艺人及其导演的营收。不过在2013年到2016年，却很少有叫座的电影上场。从上市之初的年六亿营收发展到2015年营收超过38亿元，然而利润亏损、营收下滑。

不过，早在2014年，华谊兄弟掌门人王中军就提出了“去电影单一化”，此后采取多元化投资，最明显的资本玩法就是收购。除了上述提及的收购外，2010年以1.485亿元投资掌趣科技22%的股权。截至2017年12月26日，华谊兄弟出售了所持有的最后1158万股，投资收益约为2800万元；2013年7月，华谊兄弟以6.72亿收购了银汉科技50.88%的股权，使其成为控股子公司；2015年11月，华谊兄弟以19亿收购英雄互娱20%的股权布局电竞……在2017年半年报中，华谊兄弟主要全资或控股公司及参股公司达19家，涉及内容生产、IP储备、体育、电影文化城等多个领域。

此外，华谊兄弟还开始发展“实景娱乐”。2012年5月，华谊兄弟与观澜湖地产在海口共同开发了第一个实景娱乐项目——冯小刚电影公社，在《芳华》中的芳华小院就是在电影公社实景搭建的。2017年上半年长沙、西昌、郑州、南京等项目进入在建状态并相继开工。有资料显示，华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司对外投资涉及14家公司。目前华谊兄弟布局了电影小镇、电影世界、电影城和文化城4种产品形态的项目。

多元化的投资让华谊兄弟营收一度稳步提升，据华谊兄弟2017年的半年报显示，经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少近200%。变化主要来自华谊兄弟出售银汉科技5.31亿元股权收益以及英雄互娱业绩确认的近六千万元投资收益。彼时，华谊的投资收益已占到公司利润的9成。

此外，王中军与王中磊二人还将手中持有的大量股份进行了质押。截至去年第三季度，王中军已经累计质押5.27亿股股份，占其所持股份的86%，总市值约45亿元；王中磊累计质押的股份为1.46亿股，占其所持比例的85%，对应市值超过10亿。

如此说来，充足的资金，才是其谷底反弹的底气。

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