一方面，不同于商业模式类创新具有相似的底层逻辑，科技领域不同赛道、涉及不同产业的分界和差异极为鲜明。“商业是1-10，而科技是0-1，0-1的跨行业存在着巨大的认知门槛和障碍，投资人学习的成本会高很多。”

另一方面，不同领域的科技创业者也分散在科研、产业的各个环节，原本To C时代无论是瞄准高校、还是大厂mapping方式，也比较难真正建立起全面覆盖优质硬核创业者的人脉圈。

还有一个颇具中国特色的原因是：科技投资其实并非一个完全市场化的投资市场。尤其是半导体、智能制造等企业对政府、产业背景资本确实也有更多元的需求，市场化资本不再是驱动超额回报的唯一要素。这将进一步压缩了VC投资人们“建功立业”的空间。

传奇的可能

过去二十年，创投英雄人物的风起云涌大致可被归因于技术、人口、行业三重红利的叠加。然而，如今国内人口和行业红利空间都相对有限，新技术红利技术可谓唯一的、拥有较大可期性的道路。与此同时，在上一阶段得胜的基金们都已拥有蔚为壮观的规模。

钱多、（投资）人也多，而道路却异常逼仄——这是过去几年间一级市场许多怪诞的根本来源。所以类似的现象屡见不鲜：头部机构内部看同一赛道的VP可能并存3-4个；前一天还估值5亿美元的硬科技项目因top级基金的关注可以瞬间达到15亿美元；抱团取暖普遍，club deal频发。

因此，成就传奇投资人的关键——非共识，某种程度上在被极大消解。以此带来的竞争态势，或许更利好头部机构，却并不利好机构中的个体。

两年前，在《中国VC大迁徙》一文中，我们曾提出，To B是一条几乎不存在爆发性增长公司的赛道，投资的偶然性、乃至不确定性都降低了，对于机构整体判断力的要求变高了。这催生了机构内部的组织变化。

一家投资机构的组织力如何，原本往往会在其变大后才会被提及。而今天，从第一天起就是组织力的比拼。新一代合伙人在追求成功和伟大的道路上，已有了更多元的考虑要素。

典型如源码资本。相较于上一代投资机构，源码的特殊性在于，它并非先有明星案例、超额回报，再向组织力进步发展，而是试图将两者并行前进。源码资本合伙人曹毅曾公开表达过，独行侠、作坊式机构的份额一定会被挤压的越来越小，“组织的力量才能形成竞争力、长期的生命力、创新力”。

曾经，“不要独狼、要集体”或许还只是机构掌舵人的某种To LP的话术。但如今，这被赋予了一种历史的迫切性。这个以个体智识、判断换取回报的行业，正不可回头地进一步机构化、公司化。

“或者这么说：未来的伟大公司不会是沈南鹏、刘芹投资的，而会是红杉、五源投资的。”一位LP如此说道。

那么，在“一九定律”之下，小型机构是否还存在诞生个人英雄的机会？

要成为小机构中的大英雄，一种相对现实的做法是：尽早挖掘水下项目、通过投资规模相对较大的天使轮，来提升在优质硬核企业中的存在感和话语权。陈昱认为，当下的投资竞争格局下，“早期瞄准赛道至关重要”。

尽管如此，在当下环境下也难抵抗大型投资机构后续加持。当回报压力和时限迫近，又有多少小型机构能做到长期又长青呢？

推演至此，还是要回到最开始的问题：已经到来的硬核时代，究竟什么样的投资人才会造就新的传奇？或者说，属于to B、科技、产业的时代，谁能同时实现超额回报和传奇故事？

一种可能是自带流量、寻找第二曲线的成熟创业者们。比如王兴、张一鸣、黄峥、唐彬森，这些人具备足量资本、懂产业、站在潮头，并能为被投企业带来切实资源，提升成功的可能性。一种是在科技领域看得足够懂，设想足够前沿，能够先人一步识别超高天花板可能性的投资人。

所以，新世界未必是属于金融背景投资人的了，而或许更是产业、科研背景者的天下——至少对刚刚入行、还需要积累时日的年轻投资人来说，这是一个迫切的问题。这就像十年前移动浪潮来临时，以经纬为代表的机构率先搜罗媒体、产品经理背景的人才加入一样。

何须传奇

尽管硬核投资需要投入如此之大、需等待如此之久、需遭九九八十一难，但反过来说，一旦陪伴伟大的公司走到里程碑，那更是属于投资人的传奇证明。

“To C投资是从拉网线的时代教育到今天，才有这些个被记住的投资人。硬科技投资从国内的半导体投资热算起也不过两年时间，它需要一个全民教育的过程，请再给科技一点时间。”熊伟铭这样对36氪说。

文章来源：《商业故事》 网址: http://www.sygszzs.cn/zonghexinwen/2021/1209/1377.html