图：寒武纪财报

“寒武纪一直在开发产品，却不知道卖给谁。”分析观点指出，“在最重要的手机端，海思、高通等等都用自己的，其它诸如瑞芯微、全志等等都推出了相关产品，各个云厂商和大公司也都在自己开发相关加速芯片，并将其作为重要的降本增效手段。”

于是今年3月，外部力量梁军因“与公司存在分歧”离职。公司股价也立刻大跌18.38%，市值蒸发超36亿。市场担心，在华为与寒武纪结束合作，以及企业背景高管离开后，全研发人员掌舵的寒武纪，将变得越来越不在意“商业化”。

因科创板规则的支持，这家巨亏的“AI芯片独角兽”得以登录二级市场，自此开启募资“绿色通道”——即使市场趋于保守，只要定增能发出去，就能收到钱。

或受业绩不及预期影响，8月15日开盘，寒武纪大跌超4%，收报64.92元/股，市值260亿元。较20年上市初高点已跌去超900亿元，机构股东也在解禁后纷纷清仓离场。

最新财报中，寒武纪亏损幅度创下新纪录。

两者的合作，终结于2019年华为麒麟810处理器搭载自研AI芯片。当年，寒武纪的ip授权业务营收发生断崖式下滑，主要收入来源变成了智能计算系统集成。

而去年营收仅为7亿元的寒武纪，依旧埋头研发“不顾”商业化，何时才能达到这一量级？

史上“最烧钱”半年报

8轮融资不见盈利

2022年上半年，公司实现营收1.72亿元，同比增长24.6%，净亏损6.22亿元，扣非后净亏损为7.57亿元。而2019至2021年，同期净亏损分别录得3080万元、2.02亿元、3.92亿元，显示大幅增长。

研发人员的平均薪酬从2021年的25.72万元增长到今年的30.9万元，涨薪幅度超过了20%，与2020年对比已涨薪25%，2年的涨薪幅度为50.3%左右。

投入过大，周期过长的AI芯片，在一二级市场都不是性感的概念，资本还需看到商业模式与盈利预期。

如此变化的背景是，上半年华为系CTO梁军的离职。

在梁军被传出离职的1月，寒武纪就有68名激励对象放弃21.6万股的股票激励离职，按当时的价值高达近2000万元。

然而，在22年新定增预案中，寒武纪仍未明确提及盈利时间表或商业化相关内容。

IPO时，寒武纪募资总额25.82亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为24.98亿元，较原计划少3.03亿元。主要投向三个芯片研发项目，包括新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目、补充流动资金。

在7月最新机构投资者交流记录会上，9个问题中有一半都是针对募资投向、定增必要性，以及商业模式。公司回应依旧“曲高和寡”：国内AI芯片高端先进产品的市场份额距离行业龙头企业还有显著差距。募投项目是行业发展趋势及公司研发创新、产品化、业务深度拓展的必然选择。

文章来源：《商业故事》 网址: http://www.sygszzs.cn/zonghexinwen/2022/0816/1445.html