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编者按：本文为创业邦专栏作者投稿，作者美股君，创业邦经授权转载。

成立十年，完成8轮融资的中国最大高质量在线问答社区知乎，终于进入了上市的“收割期”。3月26日，知乎正式在美国纽约交易所挂牌上市，股票代码为“ZH”。

本以为十年知乎终上市将迎来高光时刻，但在开盘首日却遭到破发：首日开盘价为8.05美元，较9.5美元的发行价下跌15.3%，截止收盘跌幅有所收窄，报8.5美元，跌幅10.5%，市值约47.5亿美元。

对于这一成绩，之前幸运的中签人或许感到很尴尬，但更尴尬的可能是知乎上市后的业务表现。除了股价，知乎作为公众公司后，马上要面临新一轮的挑战——作为内容运营商者，如何解决在内容赛道上独树一帜，但在盈利生态中难寻变现路的问题。

在中国互联网圈，知乎的年龄不算小。2010年，基于海外一款名为Quora的产品，激发起了程序员周源创建知乎的想法，他邀请曾经在Meta搜索的同事和好朋友周亮来一起开发知乎，几个人一拍即合。知乎创立初期十分幸运，连续获得了李开复、王兴、王小川等知名企业家、VC的支持，这些人在知乎发展的前40天里创造了8000个问题和2万个回答。

但随着商业化的压力，知乎的基因也开始变化。2013年4月知乎开始放开注册，聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域的各种人群，开始逐渐像大众化口味内容进行拓展。然而当近期知乎准备上市时，大批量关于知乎从高质量社区变成收费故事会的吐槽声音却被释放出来。

同时，知乎此次招股书中披露的用户数据，也使得外界感到惊讶——作为中国最大的高质量在线问答社区，10年来月活数据仍未破亿。

截至2020年12月31日，知乎平均月活用户数量达7570万，平均4.69亿每月访问人次，平均每月社区内互动近6.76亿，已累计拥有4310万内容创作者，已贡献3.53亿条内容。而与B站相比，B站2020年财报披露，其月活用户达到了2.02亿，付费用户数为1790万。几乎是知乎用户月活的3倍，付费用户的8.6倍。另外，对比小红书和今日头条动辄过亿的月活相比，知乎也依然处于下风。

但有意思的是，即便知乎在月活用户量较为逊色，商业化道路前景不明，却依旧吸引了阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games四家企业的青睐。知乎更新的招股书中显示，阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games四家科技公司通过私募配售（CPP）的方式合计认购了知乎2.5亿美元的等值股份。

为什么知乎会得到四家巨头公司的看好？一方面是对“内容社区”释放长期价值的认可，另一方面是对知乎上市后表现良好的预期。

比如，腾讯目前已经从微信、QQ、新闻资讯等建立起了内容生态，但是知乎的内容社区还是腾讯内容生态中缺少的一环，这不得不让外界想象，腾讯想借助知乎补足内容生态。腾讯之外，Lilith Games是发展迅速的游戏新贵，其想通过游戏产业进一步构建开放性内容平台，知乎具备的用户和社区氛围或许是Lilith Games更好的选择。

另外，目前来看，在已上市的网络内容平台企业中，与知乎最为相近的仍是B站和快手。知乎赴美IPO时，定位是“问答社区”；B站在2020年年报中自称“年轻人文化社区”；快手赴港招股书中自我定位是“內容社区及社交平台”。

如果以B站为对标对象，B站在2018年赴美上市披露的招股书中表明，2017年B站年收入为24.68亿元，同比增长372%，和目前知乎在收入和增长率方面处在同一级别。而B站在上市时，市值只有32亿美元，在沉寂两年以后股价一度超过500亿美元，上涨超过15倍。在这一方面，或许是知乎上市后预期的一个参考，当然也是知乎上市后所要面临的期望压力。

知乎上市后，能否像B站一样被市场热捧，无非取决于稳定的社区氛围、获得商业营收的增长。

但在商业化方面，知乎目前似乎失去了平衡。在节点财经上一篇《知乎和盈利是朋友，还可以问候，只是目前找不到拥抱的理由》一文中，具体分析了这一观点。

知乎起步于一个小众的精英问答社区，但商业化的压力无法让知乎一直活在理想国中。周源也曾展现出对于商业化的无限渴望，“知乎并没有‘以赚钱为耻'的文化。这种文化既不现实，也不高尚，更不值得推崇。”

因此，知乎在2016年开始商业化。除了有常规的广告、内容付费业务外，知乎开始陆续推出值乎、知乎 Live、私家课、即影、盐选会员等产品。

文章来源：《商业故事》 网址: http://www.sygszzs.cn/zonghexinwen/2021/0328/1026.html